Как выбрать акции для покупки — критерии и коэффициенты для оценки
На одном только российском рынке доступны сотни ценных бумаг, если не ограничиваться РФ, то рынок акций увеличивается до десятка тысяч ценных бумаг. Инвестору и трейдеру нужно понять, как выбрать акции для инвестирования или трейдинга, это довольно сложная задача и нужен своего рода чек-лист для быстрого отбора подходящих бумаг.
Как выбрать лучшие акции для покупки
У трейдеров и инвесторов критерии выбора ценных бумаг отличаются:
- Инвесторы. Для этой категории важна средне-/долгосрочная стабильность компании, потенциал ее роста на дистанции в несколько лет. При решении вопроса как выбрать акции для покупки учитываются квартальные и годовые отчеты, мультипликаторы – о них речь пойдет ниже.
- Трейдеры. На первый план выходит ликвидность, волатильность и прогнозируемость (отсутствие возможных форс-мажоров). Это принципиально другой подход.
В случае с инвесторами основная сложность – анализ большого объема информации.
Представьте, что вам нужно проанализировать 50-70 компаний. Если вы начнете изучать квартальные отчеты каждой из них, то просто утонете в океане информации.
Перед тем как выбрать правильные акции нужно провести первичную фильтрацию, этот этап должен быть быстрым. Для решения этой задачи используются мультипликаторы и коэффициенты – специфические показатели, характеризующие состояние компании. Мультипликаторы позволяют оценить, например, долговую нагрузку, отдачу на каждый вложенный рубль, насколько эффективно компания инвестирует деньги.
Использование этих показателей позволяет быстро понять какие акции покупать, этот анализ сокращает область поисков. После фильтрации можно детальнее изучить отчетность бумаг, прошедших фильтр.
Мультипликаторы для отбора ценных бумаг
После того, как инвестор проанализировал акции компании, он должен узнать, считается ли ее цена переоцененной или же наоборот, недооцененной. Для этого существуют отчетные коэффициенты для изучения оценки компании.
Соотношение цены к прибыли
Показатель — P/E (Price to Earnings) — Соотношение цены к прибыли. Рассчитывается как отношение капитализации к чистой прибыли либо стоимости одной акции к чистой прибыли на акцию. P/E можно рассматривать как то сколько инвестор согласен заплатить за единицу прибыли компании. Оптимальным можно считать диапазон 6…10, но, если P/E выходит за эти рамки, не торопитесь отказываться от акции.
Обычный P/E не может использоваться для убыточных компаний. У них чистая прибыль ниже 0, нет смысла рассчитывать Price to Earnings.
Высокое значение P/E не говорит, что бизнес идет плохо. Это показатель того, что бумаги перекуплены, их рыночная цена скорее всего завышена по отношению к справедливой.
Соотношение цены к выручке
Коэффициент P/S (Price to Sales) — Соотношение цены к выручке. Для расчета P/S капитализация делится на выручку, также можно разделить стоимость акции на выручку, приходящуюся на 1 ценную бумагу. Можно рассматривать как индикатор окупаемости, чем это число выше, тем хуже – покупка будет дольше окупаться.
Здесь нет ограничения по прибыльности, выручка есть у всех, даже если компания в итоге получает убыток. P/S более универсальный показатель по сравнению с Price to Earnings. Универсального стандарта нет, но в целом на развивающихся рынках P/S обычно меньше по сравнению с Европой, США. Это своего рода бонус за повышенный риск.
Соотношение цены к балансовой стоимости
Коэффициент P/BV – результат деления капитализации компании на ее балансовую стоимость (во сколько оцениваются ее активы за вычетом обязательств). Если значение мультипликатора меньше 1,0, то акции рекомендованы к покупке. Это означает, что активов компании с избытком хватит для выплат акционерам в случае ее возможного банкротства.
Если Price to Book Value равен 1,0, то бизнес устойчив, если намного больше 1,0, то целесообразность покупки акций под вопросом. Иногда в качестве порогового значения используется 5,0, если P/BV > 5,0, то бумаги считаются переоцененными.
Бенджамин Грэхем считал, что если P/E x P/BV ≤ 22,5, то цена акции близка к справедливой.
Ключевой недостаток этой метрики то, что балансовая стоимость – это в большей степени бухгалтерская величина. Она зависит от методики расчета, ее легко исказить, спрятав манипуляции с числами в многостраничных отчетах.
- Соотношение цены к денежному потоку — P/CF. Это соотношение цены к денежному потоку. Его принцип такой же, как у P/E , за исключением того, что вместо чистой прибыли на акцию учитывается фактический денежный поток. Этот результат многие аналитики считают более надежным.
- Соотношение цены к балансовой стоимости — P/B. Другими словами это соотношение цены к чистым активам. Он используется в стоимостном инвестиционном подходе. Это реальная цена, которую нужно заплатить, чтобы выкупить все активы компании (а не все ее акции).
Ценность предприятия
Справедливая стоимость (EV) компании делится на прибыль до амортизации/налогов/прочих отчислений. EV можно представить как капитализацию, к которой прибавляются долги бизнеса и вычитаются доступные денежные средства.
Логика примерно та же, что и у Price to Earnings, но на результат расчета не влияют особенности налоговой политики, структура капитала. EV/EBITDA можно использовать для сравнения компаний, работающих в разных юрисдикциях.
В качестве приближенного ориентира можно принять значение 5,0, если мультипликатор меньше 5,0, то акции недооценены.
Физический смысл этого числа – теоретический срок окупаемости компании без учета расходов, на которые уходит часть прибыли.
Соотношение долга к EBITDA
Debt/EBITDA — Индикатор долговой нагрузки. По этому числу можно ориентироваться на то как быстро компания сможет разобраться с долгами, если направит на это всю прибыль без учета амортизации и прочих расходов/отчислений.
Если показатель меньше 1,0, то компания крайне привлекательна, у нее нет проблем с долговой нагрузкой. Нормальным считается Debt/EBITDA меньше 2,0, но этот показатель может сильно различаться в зависимости от сектора. Например, в горнодобывающем, нефтегазовом секторах долговая нагрузка может расти из-за привлечения кредитов для разработки новых месторождений.
Помимо этого мультипликатора иногда используется и родственный показатель Net debt/EBITDA. Ключевое отличие то, что здесь долг «очищается», из суммы долга вычитаются денежные средства и их эквивалент.
Дивиденды
Этот параметр важен, если выбираются дивидендные акции для портфеля, который должен генерировать стабильный денежный поток. Данные по дивидендам отображаются в виде:
- Выплат в валюте.
- Процентах. Дивидендная доходность в процентах рассчитывается как отношение выплаты в валюте к стоимости акции. Из-за этого при росте выплат в валюте процентная доходность может снижаться, если в этот момент котировки акции на максимумах.
Акции выбираются не только по дивидендам в валюте, нужно изучить дивидендную политику компании. В ней обычно указывается алгоритм расчета – какая часть чистой прибыли и при каких условиях будет направлена на выплаты акционерам.
Прибыль на акцию — Earnings per Share (EPS)
Этот мультипликатор показывает какая чистая прибыль приходится на 1 ценную бумагу. Рассчитывается как отношение общей чистой прибыли к количеству бумаг.
EPS не поможет понять как выбрать акции компаний, он не подходит для прямого сравнения ценных бумаг. Earnings per Share не учитывает стоимость акции, особенности ведения бизнеса. Этот показатель скорее нужно оценивать в динамике за последние несколько лет. Если он растет, то бумаги достойны внимания.
На EPS можно влиять за счет buyback (выкуп акций самой компанией), также на него сильно влияет размер чистой прибыли. Именно сильную зависимость от прибыли и неучет таких факторов как долговая нагрузка называют ключевыми недостатками мультипликатора.
Нормативных значений нет, чем EPS выше, тем лучше, но важнее динамика изменения показателя, а не конкретное число.
Оценка рентабельности – ROE, ROA, ROI
Рентабельность оценивается по 3 мультипликаторам:
1. Рентабельность собственного капитала — ROE (Return on Equity). Рассчитывается как чистая прибыль/(активы — обязательства), то есть чистая прибыль относится к собственному капиталу. Компания вкладывает собственный капитал, а это число показывает сколько рублей прибыли приходится на каждый инвестированный рубль. В идеале ROE должна превышать ставку центробанка, что может быть проблемой в условиях, когда ставка бьет исторические максимумы. В нормальных условиях можно ориентироваться на 14-15%, это своего рода водораздел.
ROE можно рассматривать и как индикатор эффективности работы высшего руководства бизнеса.
2. Рентабельность активов — ROA (Return on Assets). В числителе дроби остается чистая прибыль, в знаменателе – общие активы компании (с учетом долговых обязательств). ROA показывает насколько эффективно используются активы бизнеса. В нормальных условиях для России хорошим можно назвать значение мультипликатора выше 10%, в странах с развитой экономикой и низкой инфляцией – 5-8%.
3. Возврат на инвестиции — ROI (Return on Investment). Можно использовать для оценки эффективности инвестиций. Для расчета прибыль от инвестиций делится на объем вложений. Нормативных значений нет, но чем выше число, тем лучше. Это означает, что компания эффективно инвестирует средства. Правда, ROI не предсказывает будущее, высокое значение показателя не означает, что в будущем все будет так же.
Текущая ликвидность (Current Ratio) и Быстрая ликвидность (Quick Ratio)
Обе метрики используются для оценки способности компании разобраться с долгами. Чтобы получить Current Ratio оборотные активы делятся на обязательства бизнеса.
При значении <1,0 бизнес можно считать нестабильным, его активы не покрывают обязательства. Оптимальными считаются значения 1,5…2,0, компания не работает только «на свои», но и не допускает избыточной закредитованности.
Quick Ratio, смысл примерно тот же, что и у Current Ratio, но в числителе из оборотных активов вычитаются запасы. То есть в числителе дроби остаются только высоколиквидные активы, их можно практически мгновенно превратить в валюту и направить ее на покрытие долгов.
- Как начать торговать акциями — Шаги и стратегии, трейдинг ценными бумагами
- ТОП 6 идей Куда можно вложить небольшую сумму денег
- Как заработать на акциях — Реальные примеры и способы
- Как работает Фондовый рынок и что нужно для торговли
- Как заработать на недооцененных акциях, Скринеры для поиска и примеры
Перечисленные мультипликаторы используются в комплексе друг с другом. Нельзя ограничиться 1-2 удобными метриками и на основании этого решать в какие акции лучше вложить деньги.
Помимо быстрого отбора акций мультипликаторы полезны тем, что позволяют сравнить бумаги сильно отличающихся компаний. Капитализация бизнеса может отличаться на порядок, у компаний разное количество акций, сильно отличаются финансовые показатели, сделать прямое сравнение сложно. Использование этих коэффициентов намного удобнее.
Как облегчить отбор акций
Для отбора используются скринеры – сервисы с набором фильтров, способных быстро отсеять бумаги, не соответствующие заданным критериям. Разные скринеры отличаются только набором фильтров, по этому критерию один из лучших – скринер от TradingView, но можно использовать и решение от Смартлаба. Смартлаб отлично подходит для российских бумаг, в его базе есть 200+ акций компаний из РФ.
На Smartlab есть ряд удобных диаграмм и таблиц, по которым за несколько секунд можно понять в какие акции вкладывать деньги. Можно быстро выделить лидеров по ключевым мультипликаторам.
В табличной форме публичные компании ранжируются по мультипликатору P/E.
Всего в местном скринере есть несколько десятков фильтров, в том числе и специфических. Можно фильтровать компании даже по таким показателям как, например, продажа удобрений или переработка руды.
Скринер от TradingView более универсален, в нем поддерживаются и зарубежные компании, но в фильтрах можно ограничить поиск только российским рынком. Есть информация по нескольким десяткам бумаг – намного меньше по сравнению со Smartlab.
Для экспресс-анализа можно использовать раздел «Фундаментальный анализ акций ММВБ» от Смартлаба. Здесь доступны графики в системах координат:
Долг/EBITDA – EV/EBITDA.
Чистая рентабельность – P/E.
P/B – P/E.
Каждый элемент на графиках кликабелен. Если нажать на круг, то откроется страница с данными из последнего отчета.
В этом же разделе – таблица с указанием основных мультипликаторов. Если нажать на название каждого столбца, то компании будут ранжироваться по соответствующему показателю в порядке возрастания/убывания.
На этом первичный отбор бумаг завершается. Из 200+ бумаг должно остаться не больше 10-20, можно переходить к анализу их отчетности и бизнеса в целом. Тот же подход можно использовать, когда портфель акций проходит ребалансировку.
Как выбрать, какими акциями лучше торговать
Трейдинг отличается от инвестирования временем удержания позиций. В трейдинге срок жизни сделок чаще всего составляет от минут до нескольких дней. Мультипликаторы не особо полезны, на первый план выходит технический анализ.
Чтобы правильно отобрать акции придется учитывать:
- Ликвидность.
- Волатильность.
- График выплаты дивидендов.
- График выхода квартальных отчетов.
- Показания индикаторов.
Ликвидность и волатильность
Высокая ликвидность означает отсутствие проблем с поиском контрагентов по сделке. Вы никогда не столкнетесь с ситуацией, когда в стакане пусто и сделку сложно заключить из-за того, что акции некому продать или не у кого купить.
С точки зрения ликвидности лучший выбор для трейдинга – голубые фишки. Ежедневный торговый оборот по ним исчисляется миллиардами рублей. Бумаги 2-го и 3-го эшелонов менее ликвидны, с ними можно работать, но это скорее выбор опытных трейдеров. По ним выше вероятность резких непрогнозируемых движений.
Волатильность характеризует расстояние, которое цена проходит в единицу времени. Здесь жестких стандартов нет, но лучше выбирать бумаги со средней волатильностью. Слишком «спокойные» акции дают малый профит, а сверхволатильные активы слишком рискованны.
Новичкам лучше ограничиться голубыми фишками. После перехода в категорию опытных трейдеров к этому списку при необходимости можно добавлять бумаги 2-го эшелона.
Выплата дивидендов
Дивиденды важны так как при их выплате на графике образуется дивидендный ГЭП. С 31 июля 2023 года на Московской бирже торги идут в режиме Т+1 (с бумагами российских эмитентов), то есть расчеты по сделке проходят через 1 рабочий день. Если дивиденды выплачиваются 14 ноября, то для попадания в реестр акционеров нужно купить акции компании 13 ноября (дата отсечки).
Если не учесть этот фактор, то можно, например, открыть непокрытый шорт в день отсечки и потерять деньги. При таком сценарии акции «занимаются» у брокера и продавцу придется заплатить дивиденды покупателю. Продавец заработает за счет ГЭПа, но ГЭП далеко не всегда покрывает потери из-за дивидендов.
Всегда проверяйте график выплаты дивидендов перед торговлей.
Отчетность
У рядовых трейдеров нет инсайдерской информации, они не могут предсказать каким будет квартальный или годовой отчет. Его публикация может обвалить котировки или спровоцировать сильный рост, не исключено, что в отчете не будет ничего экстраординарного и он никак не повлияет на торги.
Для страховки можно исключить из перечня торгуемых бумаги, по которым предстоит публикация отчета. Как минимум можно перенести стопы в прибыльную зону или на уровень безубытка.
Если отчет вышел после завершения торговой сессии, то можно попробовать торговать на премаркете перед открытием следующей сессии.
Индикаторы
В скринерах можно использовать не только финансовые, но и технические показатели. Можно выбрать, например, только те бумаги, которые находятся выше 200-дневной скользящей средней или акции, по которым Стохастик находится в перепроданности/перекупленности.
- Фильтр этого типа позволяет учесть долгосрочные тенденции. Например, отобрать только акции, по которым наблюдается устойчивый бычий тренд.
Все перечисленное существенно экономит время. Вы не тратите его впустую, анализируя сотни бумаг, скринеры отсеивают большую часть акций, а анализ мультипликаторов позволяет хотя бы в первом приближении понять в каком состоянии находится компания. Без анализа отчетности не обойтись, но это уже завершающий этап, к нему вы перейдете, когда в пуле кандидатов останется несколько самых привлекательных бумаг.
(1 оценок, среднее: 5,00). Пожалуйста, оцените пост! Мы очень старались!
Загрузка...
